4月电石市场以亏损倒逼减产、月底触底反弹收尾，但供需博弈远未结束。5月，市场进入供应收缩预期与需求疲弱现实之间的新一轮角力，总体延续低位区间运行，阶段性挺涨与震荡回调并存。

一、5月上旬：反弹已兑现

4月底停炉装置增多的趋势在5月上旬延续。前期低价导致停产装置持续增多，市场供应减弱；节后运力恢复，下游待卸车消耗明显，采购积极性回升，出厂价阶段性挺涨。同时，内蒙古地区电力成本波动，避峰生产现象加剧，供应不稳定性增强。截至5月12日，乌海地区主流贸易价格稳定在2300元/吨，较4月末低位回升约50元/吨，电石行业开工率降至约74.91%。

二、供需再平衡：供应收缩与需求疲弱拉锯

供应端，亏损倒逼停产的逻辑短期难逆。当前乌海出厂价2300-2350元/吨，结合兰炭成本测算，多数企业仍处亏损边缘。产能严控政策维持"限制类"定位，新增产能须等量或减量置换，供给刚性约束持续。但需关注的是，若亏损格局有所修复，部分边际装置存在点火可能，带来阶段性回调压力。

需求端，5月仍是PVC春季检修窗口，全行业开工负荷率仅约70.51%，短期难有明显改善，下游以刚需采购为主。不过，随着电石价格企稳，成本端对PVC形成支撑，若下游产品价格回暖，阶段性补库需求有望释放。

三、成本与外围因素

兰炭价格延续持稳，中料主流出厂价765-770元/吨，煤价窄幅波动提供托底但上行空间有限。电力方面，内蒙古主产区进入检修高峰，避峰生产加剧，成本端整体形成底部支撑。

四、价格区间与核心变量

5月电石价格大概率延续低位震荡，核心波动区间为2300-2450元/吨。

核心变量	偏多情景	偏空情景
供应端缩减	持续停炉，开工率低于75%	亏损缓解装置复产
PVC检修节奏	检修量级小、早收尾	延续至6月，需求持续低迷
兰炭成本	煤价上行推升成本	煤价回落，兰炭下行
宏观/外围	政策预期提振情绪	建材需求低迷、出口走弱

综合来看，5月市场在成本托底与供应收紧下，下行空间有限，阶段性挺涨可期；但PVC春检未结束前，上方突破动力不足，整体以2300-2450元/吨为核心区间低位震荡。库存去化速度与下游检修节奏是决定后续方向的关键指标。